开源证券：得到五粮液买入评级

2022-03-10开源证券交易股票有限子公司张宇光,逄晓娟对五粮液完成研究并刊发了调查报告《子公司信息新版本报告：2021年稍微波折，属意2022年有所改善潜力》，本报告对五粮液给出购回评估，意味着股价为172.15元。证券交易之猎户座图表中心根据近三年刊发的研报图表算出，该研报作者对此股的营业收入分析稳定度为98.10%，对该股营业收入分析较准的分析师小组为开源证券交易的张宇光、逄晓娟。

五粮液(000858)

子公司护肤品前沿颇深，管理公司重选带来务实变化，确保“购回”评估

子公司原订2021年借助营业收入662亿元约莫，累计激增15%约莫，借助归母营业收入233.5亿元约莫，累计激增17%约莫。其中，单四季度原订借助营业收入165亿元约莫，累计激增11%约莫，借助归母营业收入60亿元约莫，累计激增11%约莫。由于2021Q4收入节奏加快，我们减至2021-2023年营业收入分析，原订2021-2023年子公司归母营业收入则有233.5（-5.0）亿元、267.4（-18.2）亿元、315.6（-36.1）亿元，EPS则有6.02（-0.12）元、6.89（-0.47）元、8.13（-0.93）元，经过前期下跌，子公司估值过分折价，性价比显著提高，意味着股价对应PE则有28.6、25.0、21.2倍，确保“购回”评估。

的产品消化系统储备振荡管理公司重选，四季度经济总量高而符合预期

2021年月份开始，子公司加快发货节奏，着力消化系统历史遗失储备，的产品实际旋销量极低报表证实量，造成产品批价以及营收经济总量呈前高后低趋势，高管小组重选对收入节奏亦有影响，Q4业绩经济总量高而意料之中。

大年初一之后旋销良性，储备高点，挺价效果许多人期待

大年初一之后旋销工程进度与2021年同期基本持平，渠道储备所处合理位置，子公司在此之后重点工作之一将是价格拉升，原订采取措施包括更进一步控量、的产品专项隐匿、批价上涨预期营造等措施，目前为止旋销良性，储备高点，拉升批价带有良好的的产品基础，子公司要做的还是恒定供求，更进一步渠道信心。

2022年轻装上阵，属意在此之后有所改善潜力

子公司护肤品前沿颇深，2021年主产品价格以及Mini推广上稍微波折，2022年子公司将轻装上阵，目前为止子公司基本面和估值均所处预期高点，属意子公司管理公司人事稳定之后的的产品改革旋作带来批价回升，带旋渠道自主性，从而借助一直可持续演进。

风险提示：巨观经济波旋所致需求下滑，产品价格提高比不上预期等

该股最近90天内共有35家机构给出评估，购回评估33家，入股评估2家；过去90天内机构远距离均价为276.43。证券交易之猎户座估值分析辅助工具显示，五粮液（000858）好子公司评估为4.5猎户座，好价格评估为3猎户座，估值信息化评估为4猎户座。(评估以内：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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