华西证券：给以东方电子买入评级

2022-03-03华西证券交易股份有限子公司刘泽晶对东方电子(000682)进行数据分析并发布了数据分析计划《智能电表：东方电子的另一张飞龙》，本报告对东方电子说明买入估价，当前股价为7.24元。

东方电子(000682)

在野在互联建设+疫情市场需求快速被囚，电表迎来爆发式激增。（1）国家电网提出到2024年建成在野在供电系统互联，智能电表是供电系统互联的感知层交换机，或颇受益在野在供电系统互联建设。（2）2018-2019年智能电表迎来换掉周期，颇受疫情影响，硬性换掉市场需求被积压。2021年-至今，电表市场需求爆发式激增，国家电网单相智能电表同比激增28.25%，三相智能电表定价强化。

我国智能电表市场订单分散，竞争既有趋于稳定。从过往国网统招订单上述情况看，三星医疗(601567)、华立科技、威思顿、国电南瑞(600406)、威胜集团处于第一八一队，年销量均在3%-5%左右。

东方电子威思顿：智能电表抛离中小企业。（1）子公司位于国外智能电表第一八一队，国网统招连续六年保持三甲；市场需求被囚或多或少下，订单存量和订单金额有望大幅提高激增。（2）厂家力表彰，技术实力长时间抛离；高压电能表入选三冠王厂家演员表，同时是国外唯一一家提供者数字式一二次融合柱上变压器方案的厂家。

投资同意：东方电子业务厂家完全对标国电南瑞，十四五其间随着国网、南网加大加快投资，我们普遍认为子公司业绩有望迈上新台阶。保持盈利预测如下：预计2021-2023年子公司的营业收入为43.3/53.4/66.1亿元，归母净利润为3.4/4.5/6.3亿元，每股收益（EPS）为0.26/0.34/0.47元，对应2022年3月3日收盘价7.24元，PE分列28/21/16倍，强烈推荐，保持“买入”估价。

可能会示意：1）年销量被竞争对手切割；2）国网、南网投资不及预期；3）经济发展下滑导致的系统性可能会；4）管理可能会。

该股近期90天内共有2家机构说明估价，买入估价2家。证券交易之星总价分析物件揭示，东方电子（000682）好子公司估价为3星，好定价估价为2.5星，总价中心等估价为3星。(估价范围：1 ~ 5星，高达5星)

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