【国金电子元件】汽车PCB行业深度

投资建议：

从业者策略：卡车电动所谓和网络所谓使得卡车PCB市场需求谒来充分利用帮助，同时供应关系重塑和转型趋势重建给东南亚PCB制造厂商促使转弯超车帮助。在这样的故事情节下，我们普遍认为不够有从业者增长红利、打破固有转型趋势的路径主要有两类，其一默认新兴龙头主机厂，其二着眼于布局三电管理系统和可定义外接制器，东南亚PCB制造厂商在上述两类路径均有不同总体追过，积极面对技术革新帮助将打开成长空间。

从业者观点：

卡车新兴产业技术革新，PCB谒充分利用帮助。卡车的新设计形态将要牵涉到快速变动，总结来看变动方向主要有电动所谓和网络所谓两个特别，其里面新能源卡车渗入率之前大幅提高8%且各大制造厂商都在加大网络所谓笔记本电脑提议的研究和广泛应用，整个卡车新兴产业都在面对着升级转型。在这样的故事情节下，电子器件在卡车开发成本的九成比将会增加，届时到2030年卡车电子开发成本九成比将接近50%，而PCB作为电子之母，其在卡车上的广泛应用也将相比增加，根据CPCA，2025年全世界PCB产值将大幅提高95亿美元，2020~2025年的复合增速将大幅提高7.8%。

相比较越野经济效益量1490~1640元，三电和可定义外接经济效益自适应相比。我们以特斯拉Model 3的PCB提议为例，相比较越野PCB经济效益量将大幅提高1490~1640元，相对传统意义车500~600元的越野经济效益量来说有相比增加。分拆来看，三电管理系统主要用到6套PCB侧边（4~8层通孔侧边，部分带有厚铜新设计），共计可用大幅提高0.713平方米，也就是说经济效益量大幅提高640~690元，在焦炭经济效益量九成比大幅提高43%（三电硬侧边/焦炭硬侧边=28%，三电软侧边/焦炭软侧边=74%）；可定义外接制器主要用到6套PCB侧边（其里面3块主要外接制侧边用到HDI工艺），共计可用大幅提高0.28平方米，也就是说经济效益量大幅提高550~600元，在焦炭经济效益量九成比大幅提高37%（可定义外接硬侧边/焦炭硬侧边=54%，无软侧边可用），由此可见硬侧边经济效益量应关注三电和可定义外接，软侧边经济效益量应关注三电。

自适应帮助流往何方？东南亚制造厂商谒转弯超车帮助。卡车电动所谓和网络所谓的技术革新将重塑供应关系（主机厂拿到不够多新兴产业外接制权）和改变新兴产业转型趋势（产业经济效益从传统意义部件向三电管理系统、可定义外接笔记本电脑转回，出现新市场需求促使供应转型趋势重建帮助），这些变动会给当前在卡车PCB恶性竞争里面不九成优势的东南亚制造厂商促使转弯超车帮助：1）新能源车的转型使得像特斯拉、Lucid、理想、蔚来、小鹏这一类纯做新能源卡车的新兴主机厂登上历史舞台，PCB供应商并能谒来南站在同一上来被重新选择的帮助，同时东南亚全方位H&M的主机厂在全世界恶性竞争里面慢慢崭露头角，从而年末近年来国产PCB进入大众所谓新兴产业；2）电动所谓和网络所谓促使三电管理系统、可定义外接制器这些经济效益新增娱乐节目，同时东南亚机械设备制造厂商之前是这些娱乐节目的强有力恶性竞争（三电管理系统里面的建瓯时期等、可定义外接制器里面的德赛西威等），这就使得在机械设备制造厂商始终保有一定总体的元器件外接制权的这一阶段，东南亚本土PCB制造厂商不够有帮助被引进卡车PCB大众所谓供应链。

国金机构客户可详细查看《【国金电子】卡车PCB从业者深度：三电+可定义外接是经济效益内部，东南亚PCB谒技术革新帮助》全文研报内容。

风险提示：新能源卡车渗入不算预期；卡车网络所谓前进不算预期；卡车需求不算预期；恶性竞争加剧导致参与者盈利不算预期。

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