中泰证券：给予伟思照护买入评级

2022-01-24中泰证券交易控股权有限美国公司谢木青对伟思医疗进行数据分析并发布了数据分析报告《静电冲动的产品过后放量，节肢动物人工智慧将会产生下降新动力》，本报告对伟思医疗给出转售标准普尔，当前所股价为96.58元。

伟思医疗(688580)

流血事件：美国公司发布2021年业绩新闻周刊，2021年借助营业收入4.30亿元，增加值下降13.66%；归母销售收入1.78亿元，增加值下降23.81%；扣非销售收入1.50亿元，增加值下降16.96%。剔除控股权偿还债务花费负面影响，2021年借助归母销售收入1.96亿元，增加值下降36.46%；扣非销售收入1.68亿元，增加值下降31.11%。

业绩合乎预期，控股权偿还债务花费负面影响表观工业产值，静电冲动的产品过后放量，节肢动物恢复健康人工智慧并购销售，将会产生下降新动力。2021年，美国公司营收、销售收入始终保持较极快下降，剔除控股权偿还债务花费税后负面影响金额1816.50万元的负面影响后，归母和扣非销售收入增加值分别下降36.46%、31.11%，我们预估美国公司静电冲动的产品特别是盆底静电的产品过后放量，不断拖动业绩下降。此外，随着经颅静电冲动用药（TMS）建设项目在越来越多的省区纳入医保，将会带动美国公司经颅静电的产品销售加速。单3集来看，Q4借助收入1.27亿元，增加值下降2.79%，归母销售收入7030万元，增加值下降21.10%，扣非销售收入5958万元，增加值下降22.83%。Q4收入工业产值的涨落我们预估一方面由于去年同期的更高基数，另一方面受到电机冲动的产品工业产值放缓的负面影响。目前所美国公司静电冲动的产品已成为营收第一大品类，节肢动物恢复健康人工智慧也已借助并购销售，下一代静电冲动仪、医美能量密度由此可知设备等在研建设项目稳步推进，将会产生过后的下降动力。

坚决研发创新驱动，既有业务不断渐进附加，新的产品节肢动物人工智慧开始的产品转化，附加用以医美各个领域的能量密度由此可知类电子技术平台。美国公司注重自行研发，首推，丰富的产品管支线。2021年前所三3集研发投入4646万元，增加值下降95%。1）既有业务支线渐进附加：电机冲动、静电冲动、电机生理等各个领域不断首推，改善患者体验，拓展用药各个领域，改进流行病学用药效果。2）新的产品研发获得积极成果，布局青年运动恢复健康、医美各个领域：节肢动物人工智慧开始的产品转化，Xwalk200/300下肢来回节肢动物特别设计训练电子设备、Xwalk100恢复健康减重来回训练车如愿以偿拿证，X-Locom系列上下肢主被动恢复健康训练系统打算注册中，美国公司为了将演化成青年运动恢复健康新的产品，拓宽在恢复健康分为各个领域的战略布局；附加能量密度由此可知类电子技术平台研发建设项目，的产品将可运用妇科、皮肤科、医疗美容机构及非医疗机构等，目前所已完成的设备、激光等附加电子技术平台核心功能的预研工作，且设计完成了的设备概念样机并借助了功能，美国公司为了将切入医疗美容各个领域，过后扩大新的产品及目标市场。

业绩预测与投资表示同意：根据业绩新闻周刊，我们更改业绩预测，预估2021-2023年美国公司收入4.30、5.34、6.71亿元（更改前所4.87、6.32、8.25亿元），增加值下降13.7%、24.1%、25.6%；归母销售收入1.78、2.38、3.15亿元（更改前所1.80、2.44、3.22亿元），增加值下降23.8%、33.8%、32.2%；对应EPS为2.60、3.48、4.60元。目前所美国公司股价对应2021/2022/2023年36/27/21倍PE，考虑美国公司是盆底恢复健康龙头之一，凭借静电电机联合将会过后扩大领先优势，同时在良知、神经恢复健康、青年运动恢复健康、医美等分为各个领域时可布局，将会依然受益全国性过后缩减的恢复健康期望，延续“转售”标准普尔。

可能会提示流血事件：研发失败可能会，政府可能会，竞争可能会，数据分析报告使用的公开资料可能假定电子邮件滞后或更新不第一时间的情况。

该股都只90周内分别为9家机构给出标准普尔，转售标准普尔7家，增持标准普尔2家；证券交易之银河估值分析工具显示，伟思医疗（688580）好美国公司标准普尔为3.5银河，好定价标准普尔为1.5银河，估值中心等标准普尔为2.5银河。(标准普尔范围：1 ~ 5银河，最更高5银河)

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