海通国际：维持港交所优于大市分级 目标价403.6港元

海故称国际发布新闻研究报告称，维持本日本公司（00388）“优于大市南”下调，预计2022-24E付诸营业总盈余为207/224/245亿港元（上年-1%/+8%/+9%）；归属入股真如利润为123/129/136亿港元（上年-2%/+5%/+6%），目标价403.6港元，互换2022EPE为41.6倍。

事件：本日本公司发布新闻2022年去年营业额：付诸盈余及其他收入46.90亿港元（上年-21%），归母真如利润26.68亿港元（上年-31%）。该行预计，营业额回升主要与市南场持续波动等因素有关。

海故称国际主要论据如下：

金融工具市南场日以外交割量回升随之而来金融工具资料中心盈余缩减。

2022年去年金融工具资料中心付诸盈余13.79亿港元，上年-24%，盈余占比29%。金融工具市南场日以外交割量较上年同期的历史文化最高新纪录回升35%至1465亿港元。由西向东周一以外交割量1059亿人民币，上年-16%；东向周一以外交割量355亿港元，上年-42%。信贷故称由西向东故称去年大大增长，平以外每日卖出额人民币339亿元，上年+34%。本日本公司IPO面世17家，上年缩减15家，总融资额149亿港元，上年-89%。2022年3月18日分日本公司SPAC日本公司在本日本公司香港交易所南，Kickstarter10亿港元。

本日本公司两头熊证及优先股、股票期权等卖出回升，MSCI欧美A50现货交割引人注目。

2022年去年股权证券及金融都是以品资料中心盈余9.26亿港元，上年-8%。本日本公司的都是以优先股、两头熊证及优先股等日以外卖出款项上年-22%，本日本公司股票期权日以外租约等于上年-23%，期交所都是以产品日以外租约等于上年+21%。新香港交易所南都是以优先股数目上年缩减-19.7%，新上两头熊证数上年-8%。MSCI欧美A50公交系统Index现货去年平以外每日卖出租约等于21468张，较推出至2021年末期间的每日卖出等于+86%。

消费者资料中心：2022年去年付诸盈余3.76亿港元，上年+4.2%。去年LME分段交割钛租约日以外卖出量上年+10%，交割费上年+6%，交割服务费增速低于卖出量的状况为每张租约平以外分段缩减和优惠回礼缩减。

有价证券盈余回升，手续费投资收入缩减。2022年去年有价证券盈余18.04亿港元，上年-20%，主要是交割宗数缩减以及沪股故称及深股故称的有价证券服务费盈余缩减所致。手续费投资收入估值-18%，但环比+28%，主要由于去年港元和美元储蓄利率提升。

日本公司项目：2022年去年付诸盈余-0.71亿港元，上年盈转粟米。日本公司资金投资倒闭，主要是由于香港交易所南股权证券及多元资产的公允价值变动，随之而来集体投资计划公允价值倒闭。投资真如回报较2021年同期的2.56%下降至-1.21%。

风险提示：金融工具及都是以品交割量大大萎缩；公交系统进展停滞不前；LME新政敏感度不达预期，量价齐跌。

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