广发期货：原材料供应端短期内受极端天气扰动，短期9-1正套对待

【现货】黄岛；大PB粉环比-7元/吨至888元/吨，超特粉环比+10元/吨至757元/吨。

【恩差】局限性入水路PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为959.4元/吨与945.8元/吨。超特粉夜盘恩差与恩差率为162.8元/吨和17.22%。

【供应】供应尾端总存量铁水+1.7万吨至245.1万吨。先于第十周，钢厂补库小幅度极小消耗小幅度，钢厂美国进；大磷矿备用环比下跌+0.59%，日耗环比+0.64%，库消比环比-0.02%。2月初生铁合计粮食产存量14426万吨，上年下降1212.9万吨（+9.2%）；2月初粗钢合计粮食产存量16870万吨，上年下降1074.2万吨（+6.8%）。

【供应】澳大利亚西北部所受极尾端沙尘暴影响，黑德兰入港目前处在清入港状态，海船尾端发挥作用云系因素，原先持续关注百慕大走向及其对入水路的影响。阶段性来看，铁磷矿石供应宽松既有未变。另类采掘来看，七大采掘在此之后发布新闻季度蔬果报告，除淡水河谷另有，其他三大采掘季度粮食产存量均环比下跌。累计（自然年）粮食产存量来看，淡水河谷累计粮食产存量（含球团）上年升高520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓上年下跌542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓上年下跌77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG上年升高1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。偏向采掘来看，澳大利亚磷矿藏子公司(MineralResourcesLtd)、吉布森山铁磷矿子公司(MountGibsonIronLtd)、渥太华工业子公司冠军铁（ChampionIron）四季度粮食产存量分别环比下跌13%、9.8%与3.6%。2月初铁磷矿石美国进；大合计存量为19419.6万吨，上年下跌1311.6万吨。

【备用】入水路备用13153.0万吨，环比周四-294.4万吨，环比上周二-433万吨；钢厂美国进；大磷矿备用环比+54.3万吨至9183.2万吨。

【观点】供应尾端短期内所受极尾端沙尘暴云系，短期9-1正套对待。恩本面上，供应发挥作用短期沙尘暴云系，供应都将，钢厂按需补库，入水路去库小幅度有所增加。供应来看，澳大利亚海船短期内所受极尾端沙尘暴影响，但阶段性来看，铁磷矿石供应宽松既有未变。本周海船存量环比升高，但均值高于季节性；到入港存量环比下跌，均值底部已现，慎重考虑更进一步到海船高水平偏高，4月初到入港存量或将高于21年破天荒高水平。供应尾端总存量铁水与日耗均环比下跌。先于第十周，钢厂补库小幅度极小消耗小幅度，钢厂美国进；大磷矿备用环比下跌+0.59%，日耗环比+0.64%，库消比环比-0.02%，叠加唐山地区钢坯维持去库，供应仍全无顶。此另有，产品谣言发改委召开会议，层面牵涉粗钢灌注如此一来，原先合理性持续尾随。新发展二季度，供需错配逐步缓解，钢厂维持按需补库，入水路备用或逐步累库。钢材供应正处正确性期，关注供应顶点的准备好与备用去库节奏，但慎重考虑金融业零售业复原小幅度发挥作用不确定性与监管灌注力逐步进一步提高，操作上表示同意单边策略回避，9-1正套可逢高建仓。

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