瑞信：维持高鑫零售(06808)“阴性”评级 目标价削37.5%至2.5港元

瑞信发布研究报告称，维持高鑫零售(06808)“中性”评级，在2023上半年将每股获利预测下调至吻合收支平衡，将2024上半年下调41%，目标价由4港元削37.5%至2.5港元。

报告中称，公司2022上半年财务状况结果与早前披露一致，两星期倒闭7.39亿元，补贴同比减到5.3%，毛利率同比降低1.6%至24.4%;下半年净倒闭8.56亿元，补贴同比减到5.6%，毛利率同比减到2.4%至22.6%。财务状况不佳是由于比方说水流量减到少、渠道组合移出，专营去杠杆及常规的支出。

该行表示，因为倒闭，公司2022上半年同店经销跌6.7%，倍受比方说水流量拖累，但也有致力的好似，在线业务保持强力势头，营业额同比快速增长双位数，经销贡献九成比30%，并已做到获利。管理层预计2023年同店经销下行空间极小，因为线上营业额和平均售价平衡了比方说水流量死伤。然而，该行认为渠道内部结构变化和成本压力上升将再次使利润率承压。

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