开源证券：首予网易-S买入标准普尔 有道、云音乐发展或提速

开源证券发行研究调查结果称，首予网易-S（09999）“购入”评级，预测2022-24年营收为1028.12/1187.55/1341.3亿元，归母净利润为185.74/224.53/255.41亿元。日本公司拥有强大的原创IP订做与逍遥戏研发能力，研发与面世出海有望驱动业绩稳定增长，实是、虹音乐为关键性“后侧”，或促使锁住茁壮空间内。

调查结果中称，日本公司《暗黑破坏神：不朽》多国上线首年末流水激4900万美元，国服上线首年末维持在IOS逍遥戏热销榜前4名，与即将上线的《蜘蛛侠：魔法师觉醒》台湾版有望延续亮眼展示出，长期重大贡献可观业绩增量。通过发力欧美消费市场与多国自主面世，精细化运营能力有望从日本消费市场复制到欧美消费市场，来得多多国自主面世电子产品的发售或带动日本公司利润率进一步提来得高。《永劫紧接》端逍遥销量突破1000万，突破国产买断制逍遥戏记录，且已上线ROM版，后续手逍遥上线或促使扩充IP服务器与流水规模，同时日本公司大力布局多国ROM逍遥戏研发，或来得受惠于ROM逍遥戏转手逍遥红利。

该行表示，日本公司在元银河系相关领域需有抛离技术储备，且持续探寻元银河系概念电子产品商业化落地。同时在订做虚拟社会、经济模型等方面积累的丰富科学知识，或为开发元银河系电子产品带来抛离占优。元银河系与逍遥戏的结合或重塑逍遥戏商业的系统，促使扩充其逍遥戏服务器规模并进一步提来得高服务器间隔时间与ARPU。

此外，实是、虹音乐发展或提速，成为日本公司关键性的“后侧”。基于渠道占优与强劲需求，实是智能软件茁壮空间内仍广阔，或驱动实是业绩稳定增长。虹音乐依靠原创内容与独特音乐社区，订做互补占优，造就平台来得高服务器毛细与活跃度。受惠于独家版权保护的系统开端后的四肢版权保护回归，服务器规模与付费率进一步提来得高空间内大，版权保护效益下降带动毛利率持续进一步提来得高，为虹音乐盈利关键性驱动力。

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