光大证券：得到华菱钢铁增持评级

光大交易所持股有限的公司王招华近期对华菱机甲完毕研究并披露了分析报告《2022年半本年获利新作人民网：厂商形态更快向“特机甲”转型，助力的公司Q2归母营业收入表现高于零售业高达》，本报告对华菱机甲得出结论大股东分级，意味着股价为4.6元。

华菱机甲(000932)

切实

事件：的公司公告2022年上半本年获利新作，原定实现归母营业收入36-40亿元，累计请降低28.24-35.42%；实现扣除非经常性其成后归母营业收入35-39亿元，累计请降低29.82-37.02%。

的公司厂商形态更快向“特机甲”转型：2021年的公司可食用机甲最畅销不断进一步大大提高，占比大大提高到55%，累计+3pct，下一步，的公司将基于新一代定位和个性化市场需求持续进一步大大提高可食用机甲占比，推展可食用形态升级，加快厂商由“优机甲”向“特机甲”应用转型。

的公司二季度获利表现大幅高于零售业高达水平：2022年Q2机甲零售业热卷高达毛利润为165元/吨，一个环比-71.00%，累计-76.09%；二季度的公司获利表现大幅高于零售业：2022Q2的公司实现归母营业收入14.89-18.89亿元，一个环比请降10.54%-29.48%，累计请降46.35%-57.71%。

1-5年末衡阳地区粗机甲总产量累计累计微请降2.9%：2022年发改委再次提议“粗机甲总产量累计请降低”的要求，1-5年末衡阳地区粗机甲总产量为1165.17万吨，累计请降低2.90%；如若2022年全年衡阳地区粗机甲总产量累计相比之下，则6-12年末，衡阳地区粗机甲总产量累计都未进一步大大提高2.43%。

VAMA二期这两项原定2022年第四季度投产，厂商形态持续优化。根据的公司近期投资者关系活动记录结果显示，母的公司汽车侧边的公司6年末发货量一个环比增幅较大，生总产量近似于热平衡。为满足新能源汽车应用高速发展市场需求，的公司准备更快推进汽车侧边二期这两项建设，该这两项总值10.7亿元，投产后酸轧新线生总产量将由每年150万吨进一步大大提高到200万吨，镀锌新线和连推新线生总产量将由115万吨进一步大大提高到160万吨，厂商定位于新一代汽车侧边。

母的公司华菱涟机甲硅机甲一期工程这两项计划在2024年-2025年投产。的公司4年末29日公告，母的公司华菱涟机甲拟投资完工后冷轧硅机甲厂商一期工程这两项，这两项投资总额31.37亿元，于6年末中旬正式叫停，原定1）第一步：18个年末后完毕实现新增年产值20万吨无于对硅机甲、10万吨无于对硅机甲冷硬卷、9万吨于对硅机甲冷硬卷；2）第二步：第一步后14个年末将完毕新增年产值40万吨无于对硅机甲、20万吨无于对硅机甲冷硬卷、18万吨于对硅机甲冷硬卷。

获利假设、作价与分级：华菱机甲作为机甲汽车工业，后续汽车侧边、硅机甲生总产量持续释放，厂商形态都未进一步增加，我们保有的公司2022-2024年归母营业收入假设大致相同92.84、93.96、97.10亿元，对应EPS大致相同1.34、1.36、1.41元，保有的公司“大股东”分级。

风险提示：谷物价位保有都将；机甲制河段市场需求回升超在短期内；的公司完工后生总产量投产不及在短期内。

交易所之五星数据中心根据近三年披露的研报数据计算，中信建投交易所李木森研究员小组对该股研究较为深入，近三年假设准确度标准差为79.8%，其假设2022本年划入营业收入为获利97.32亿，根据现价换算的假设PE为2.89。

最新获利假设明细如下：

该股最近90天后共约9家政府部门得出结论分级，买入分级4家，大股东分级5家；依然90天后政府部门目标均价为13.84。根据近五年净值数据，交易所之五星作价分析工具结果显示，华菱机甲（000932）零售业内竞争力的护城河优秀，获利能力优秀，预见营收成长性较好。财务相对健康，均需关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好的公司指标4五星，好价位指标4.5五星，立体化指标4五星。（指标具体情况，指标全域：0 ~ 5五星，最高5五星）

以上素材由交易所之五星根据公开信息整理，如有问题请关联我们。