李红帽：为何美联储收紧货币让新兴经济体更受伤

克标准普尔整年五周下滑，创了最近十多年来下滑时间最长的纪录。

从必先公布的第二季度统计数据看，也突出存有在经济上南行忧虑。例如，必先第二季度的GDP工业产值为4.8%，尽管好于期望，但与英国的第二季度GDP上半年4.3%仍未很接近，其里面消费和房地产的统计数据仅有不乐观。从常规上曾看，在在世界上在经济上衰退之时，必先在经济上往往一枝独秀，而这轮与常规突出基本上相同。必先在经济上工业产值取而代之像直到现在那样，是英国的两倍以上。

大体上上看——

新兴在经济上体仍处在世界上从属权势

按GDP增幅顺序，在世界上前十的各地区里面，只有必先和孟加拉国归入新兴在经济上体，其他际仅有归入人仅有GDP激过3万美元的盛行在经济上体。但孟加拉国主要是因为人口百分比基数大，GDP的规模将近只有必先的五分之一。如果按2021年的在世界上GDP统计数据，必先、成员国的GDP分别九成在世界上的18%将近，而英国则激过24%，三大在经济上体九成在世界上的GDP生产力量激过60%。

因此，韩战结束至今，除必先之外的新兴在经济上体在在世界上的推波助澜力，大体上看没有人突出减较差，除了亚洲亚洲区壮大之外，其他新兴在经济上体的权势大体上减较差不多。其里面必先在乡镇企业后的壮大，被选为改变世界在经济上轴线的主要状况。例如，60年前（1962年），英国GDP在在世界上的百分比为39%，而必先只有3%，时至今日，必先GDP在在世界上的百分比减较差了15个去年，而英国则降较差了15个去年。

英国、成员国、必先GDP九成在世界上百分比变异

；也：WIND，里面泰公司投资人研究院 从在世界上零售业链的架构看，盛行在经济上体大一处在零售业链的高端，必先则处在里面较差端，其他新兴在经济上体则一处在较差端。这就重新考虑了部分新兴在经济上体都处在在世界上外包的危急权势，其在经济上不仅体量较大，而且也没有人形成自身实质的零售业体系。要么是作为中游水资源品的粮食供应方，颇受在世界上在经济上时间段的推波助澜比更是大；要么依附于中国文化各地区的零售业链里面，从事轻工业，可替代性要强。

例如，孟加拉国的劳动者力的平仅有年龄将近比必先小十岁，意味著比必先更是很强人口百分比红利，但为何九成使用量略高于必先呢？框架主因是劳动者参与率过较差，更是是是女性参与率更是较差，如下所示。这说明，绝部分新兴在经济上体之所以从韩战至今都难以壮大，除了美欧的霸权权势难以相提并论之外，还与亚洲地区传统多元文化、教义等价值观有关。

在世界上15岁以上女性劳动者参与率非常（%）

；也：Wind，里面泰公司投资人研究院 由于这些新兴在经济上体与西欧各地区有更是大的特异性，英国金融体系财政政策放松或严格控制，仅有都会对这些各地区带给较大推波助澜。例如，在1986-1989年、1995-1998年和2014-2015年这三个末期，都是英国以外的各地区工业产值突出下滑，更是是是必先除外的新兴在经济上体，而英国在经济上工业产值较高且较稳固。

全面深入研究，可以断定新兴在经济上体这三次在经济上走弱都遭遇在英国严格控制金融体系的时候：

1986-1989年：英国联邦政府慈善独立机构目标汇率从1986年内的6%请注意降较差到1989年的9.8%以上；长期去掉必先后的新兴在经济上体GDP平仅有工业产值突出差劲于在世界上在经济上工业产值。

1995-1998年：英国联邦政府慈善独立机构目标汇率从1994年3%上升到1998年5.2%；长期去掉必先后的新兴在经济上体GDP平仅有工业产值从3.07%降至1.2%，而英国GDP工业产值却降较差了。

2014-2016：英国的QE开始退出，联邦政府慈善独立机构目标汇率从0.25%上升到0.75%，美元标准普尔在2014年下半年到2016年间下滑了27%；长期去掉必先后的新兴在经济上体GDP平仅有工业产值也略高于在世界上总体。

1980-2020年在世界上基本上相同在经济上体的GDP工业产值

；也：Wind，里面泰公司投资人研究院 那么，这一轮英国公司投资人交易委员都会的加息和缩表又将对新兴在经济上体带给何种推波助澜呢？这实际上取决于加息倾斜度和缩表规模，如按照缩表至一月年底可知，则第一季度在1.6万亿美元将近，比上一轮缩表的规模6500亿美元要大很多。故新兴在经济上体都会造成了外国投资的水和本币下跌的忧虑，从而使得在经济上工业产值飙升。

尽管如此，也没有人缺少理由认为这轮英国公司投资人交易委员都会加息加缩表对新兴在经济上体的推波助澜都会激过2017-2019年的上一轮缩表。因为截至2021年底新兴市场竞争银行贷款流入将近5700亿美元，欠缺上轮QE长期的一半。而且，多数新兴市场竞争在经济上体仍未完成了预防性加息，因而投资者全面外流的规模可能比起可用。

本轮英国公司投资人交易委员都会加息-缩表时间段——

对必先等新兴在经济上体投资者市场竞争推波助澜如何

近期英国投资人和票据市场竞争仍未突出颇受到加息及缩表期望的推波助澜，经常出现了投资人和票据价钱的突出下滑，如截至5月初6日，英国纳斯达克标准普尔仍未从上周的主峰飙升了24%，英国十年期金融独立机构无效用仍未激过3%。

此外，从上曾统计数据来看，房贷汇率隆起将减较差当地人购房开销，抑制购买生产力，使房地产市场竞争承压。本轮加息及缩表时间段里面，英国公司投资人交易委员都会大概率将主动购得其所持的独立机构MBS，或全面推高抵押贷款汇率。因此，英国的房价也未来会飙升。

对新兴市场竞争而言，上一轮加息和缩表对于新兴市场竞争的推波助澜更是大，盛行在经济上体外部则经常出现非常突出的同化。随着这轮英国公司投资人交易委员都会加息-缩表的接下来，新兴市场竞争生产力九成比较高的大宗商品价钱突出应该都会飙升，新兴市场竞争标准普尔也都会逐步调整。

上一轮加息和缩表长期大类投资人表现（%）

从上所示可以断定，在上一轮加息和缩表对应长期，部分大宗商品价钱经常出现了下滑，新兴市场竞争的MSCI标准普尔成交量成百分比成熟期市场竞争的MSCI标准普尔，而且，上证标准普尔的成交量激过25%。

这轮英国严格控制金融体系，美元标准普尔接下来走高，新兴市场竞争的银行贷款必然都会的水，但由于2020年开始的量宽长期，新兴市场竞争期权的上半年不及盛行市场竞争。虽然本次金融体系严格控制节奏较快，加息缩表同样基本上对应，但考虑到新兴市场竞争当年以来银行贷款略有的水，期权仍未Lua，效用已有一定释放。

此外，美元标准普尔能走多强也只能打个问号，毕竟英国本身也存有在经济上衰退和投资人震荡破灭的效用，这与上一轮加息-缩表时间段里面英国在经济上的投资者市场竞争的无能为力还是不一样，即这轮英国在经济上的硬着陆效用更是多，投资人震荡也更是多。所以，如果英国公司投资人交易委员都会加息和缩表倾斜度略高于期望，新兴在经济上体的金融体系下跌倾斜度估计也可用。

成熟期市场竞争与新兴市场竞争的期权表现

；也：BLOOMBERG，WIND，里面泰公司投资人研究院 对于必先投资人而言，2021年投资人就开始调整了，从2021月末至今，上证综指将近下滑13.6%。在英国公司投资人交易委员都会加息和缩表的故事情节下，A投资人场竞争值得注意也都会造成了外国投资（主要是正北银行贷款）的水的忧虑。自2019年以来，A股入摩、沪伦通等互联互通必要的完善，沪港通必要日臻成熟期，外国投资九成A股商品交易净值生产力量急剧降较差。2021年常年外国投资净流入A投资人场竞争3846亿元，为直到现在五年最高总体。

也就是说外国投资入投资人值九成A股商品交易股百分比为4.5%将近

；也：Wind，里面泰公司投资人研究院 但目前外国投资九成A股商品交易净值的百分比将近为4.5%，与日、韩、印等投资人相比，九成比仍非常较差，故即便经常出现的水现象，对A投资人场竞争的推波助澜也可用。当然，还得合理估计这轮美元标准普尔上行步骤里面，港币下跌的忧虑有多大。例如，2016月内美元标准普尔在102的时候，对应的港币兑美元汇率为6.92，因此，港币汇率留在7将近的总体也不至于引来混乱冲动，而且对降较差自产竞争力有利。

但由于英国公司投资人交易委员都会加息和缩表，也将近束了必先金融体系财政政策的严苛密闭，如里面美10年期金融独立机构无效用经常出现了拉到挂，而不是直到现在则有的激过“利差80-100个两处的舒服密闭”，故据估计目前降息的密闭很小了。因此，这对于通过汇率南行除此以外来降较差A股的净投资人总体确实难以走通。

里面美十年期金融独立机构无效用走势

；也：Wind，里面泰公司投资人研究院 大体上上看，在乌克兰可再生危机仍在延续，国内疫情防控战况依然险恶的大故事情节下，国内投资者市场竞争颇受英国公司投资人交易委员都会加息和缩表的推波助澜不如前两者大，因为前两者都可能推波助澜到必先在在世界上零售业链和市场营销里面的权势，推波助澜到必先的自产和投资者。也就是说在世界上在经济上和意识形态轴线将要完成重构，拉到必定是必是在世界上化，但必先的外部状况仍未变得极为复杂和险恶，这才是推波助澜必先投资者市场竞争的重要状况。

总之，这轮英国公司投资人交易委员都会的加息-缩表时间段，我的基本判断：对新兴在经济上体的投资者市场竞争推波助澜也许要小于上一轮金融体系严格控制时间段，但对在世界上在经济上轴线和增长模式的推波助澜要惹来更是多重视，只能判读总括问题，一是高利率都会否长期化？直到现在在世界上之所以在更是长时间内没有人经常出现高利率，因为处在比起和平状况，没有人一战和黑死病给在经济上带给根本性推波助澜，必先利用巨大的人口百分比红利和轻工业优势，给在世界上提供廉价商品。时至今日，这一轴线被打破了，在在世界上零售业链和市场营销重构步骤里面，粮食供应都会经常出现比起欠缺，使得利率长期化的效用加大了。

二是要判读在世界上零售业链和市场营销重构步骤里面的同化现象，即新兴在经济上体之间也都会经常出现同化，不都会一荣俱荣，一损俱损。直到现在40年必先确实是在世界上化的最大惠及者之一，补足了西欧各地区零售业移到带给的发展总能。那么，现阶段必先在在世界上在经济上轴线重构步骤里面，无论如何能在此之后颇正因如此还是都会颇受损，如何依然不脱钩。此外，哪些新兴在经济上体可能将借势壮大？

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