华鑫证券：给以高测股份买入评级

2022-05-16华鑫证券市场有限责任新公司张涵,皋天律对高测股份开展研究并发布了研究计划《盈利能力快速提升，大黑本站与薄片业务部门双轮涡轮机》，本报告对高测股份给出评等，近期恒指为77.75元。

高测股份(688556)

大黑本站业务部门量利齐升，盈利能力剧增

从新公司公布的公告来看，新公司2022年今年大黑本站业务部门营收分之二比从2021年的18.6%大幅提高到了38.2%，自营大黑本站业务部门子新公司的加权白莲利率高达26.7%，环比有了相对来说增长，我们预计主要系新公司上周的大黑本站一机十二本站技改已完成，产量和工作效率均有了同步大幅大幅提高所致，预计在月末内新公司未来会充分享受大黑本站细本站化与薄片化带来的极低的行业供给，视为月末内利润相对于的主要贡献之一。

薄片业务部门快速放量，南岸供给源源不绝

新公司薄片服务在2021年实现利润1.06亿元，分之二比6.8%，比重较少，主要系产能在上周还正处于爬坡过渡期。从2022年全年来看，新公司示范基地项目月末末2021年月内大体上达产，乐山20GW光伏大硅片及配套一期项目之前12GW的机加仪器已启用，目前正处于爬产过渡期，其余6GW的薄片仪器已陆续安排进场，建湖10GW光伏大硅片项目（一期）也月末末2021年9月末开始建设。预计月末内实际产量将有较大增长，从而为新公司高速增长给予动力。

仪器业务部门正处于高景气间隔，盈利未来会改善

新公司的仪器业务部门顺应硅片大尺寸和薄片化切割急遽，在2021年高速持续发展，目前自已订单充足。截止2021月内，新公司仪器类自已订单合计约8.47亿元。今年新公司已公告的重大协议包括与曲靖晶澳进行谈判约2.22亿协议，以及与晶科进行谈判的约1.41亿仪器的销售协议，揭示出南岸源源不绝的供给。2022年Q1仪器类业务部门毛利率准确度较少，主要系今年出货产典形态的疑虑，预计更进一步产典形态改善，盈利能力未来会下陷。

盈利预见

我们看好新公司在大黑本站与薄片业务部门双轮涡轮机下业绩剧增，预见新公司2022-2024年利润分别为31.6、43.6、59.5亿元，EPS分别为3.11、4.21、5.26元，近期恒指也就是说PE分别为25.4、18.8、15.0倍，给予“之前选”投资评等。

风险指引

光伏装机不达预期、大黑本站扩产不达预期、大黑本站商品价格下跌、大宗典商品价格升高等。

该股最近90天内共有12家机构给出评等，评等10家，入股评等2家。证券市场之天狼星白莲资产分析物件显示，高测股份（688556）好新公司评等为3天狼星，好商品价格评等为1.5天狼星，白莲资产之前心等评等为2天狼星。(评等之内：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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