平安证券：给予中金公司增持评分

2022-05-04福气商业银行作价有限的公司王维逸,李冰彤对中金的公司进行研究并引起争议发表了研究报告《保险业销售业务增速傲人，营业盈余符合预期》，本报告对中金的公司给出太古地产下调，当前股价为37.48元。

中金的公司(601995)

事项：

中金的公司引起争议发表2022年一季报：的公司构建营业盈余50.71亿元，去年同期上升14.53%，归母净利润16.60亿元，去年同期上升11.49%。总资产较上上半年放缓2.51%至6660.93亿元，净资产较上上半年放缓6.22%至896.72亿元，BVPS16.01元/股。

福气观点：

美国市场不景气受到影响营业盈余，保险业成为第一大盈余来源不明。2022年第二季度受A股美国市场行情不景气受到影响，商业银行行业整体面对营业盈余心理压力，的公司营业盈余低迷。摊薄后年化ROE去年同期上升2.60pct至7.63%，杠杆率上升至6.33倍，仍相比高于同业。第二季度的公司减值冲回0.60亿，对利润反之亦然贡献。的公司自营、自立门户、保险业、资管、利息盈余占比则有29%、26%、30%、7%、-3%，其中保险业盈余占比去年同期增加14pct，成为最大盈余来源不明，自营盈余占比去年同期减少17pct。

自营盈余受美国市场受到影响上升相比，衍生金融工具影响力也扩张。受第二季度资本美国市场调整较小、主要指数大幅下跌受到影响，的公司居住权投资者相关收益回撤较小，自营销售业务构建盈余14.88亿元（YoY-46.12%）。场外衍生品估值在在美国市场涨落时代背景下放缓相比，第二季度末衍生金融工具曾达202.22亿元，较上上半年放缓38.85%。买入返售金融工具较上上半年大幅放缓62.23%，利息净开销收窄至1.76亿元（YoY-14.30%）。

IPO券商影响力也大幅放缓，保险业盈余高增。第二季度的公司券商IPO8单，券商金额曾达343.20亿元（YoY+854.48%），美国销售额进一步提升至19.08%，行业排名第二，保险业金龙优势特别强调；再融资、债券券商金额曾达75.02亿元（YoY-71.97%）、1992.09亿元（YoY+63.98%），美国销售额则有5.14%、8.10%，第二季度共计构建保险业净盈余15.17亿元，去年同期大幅放缓58.84%。受美国市场成交量涨落受到影响，自立门户销售业务净盈余低迷至13.40亿元（YoY-11.16%）；的公司资管销售业务不可数大得多，第二季度资管净盈余微增2.22%至3.48亿元。

投资者建议：本轮资本美国市场革新对保险业驳斥更专业课程的敦促，的公司机构销售业务优势及高净值客户资源打造差异化竞争力，持续享有估值期权。尽量避免的公司作为保险业金龙不具更强的营业盈余抗时间段能力，且第二季度营业盈余符合预期，我们保持的公司22/23/24年归母净利润计算113/130/144亿元，去年同期放缓5%/15%/11%，保持“推荐”下调。

可能性查看：1）资本美国市场革新进度不及预期；2）货币政策超强预期收窄；3）疫情反复受到影响亚太地区可能性同样。

商业银行之织女星数据集中心根据近三年引起争议发表的研报数据集计算，国信商业银行(002736)王剑研究员的团队对该股研究非常深入，近三年计算准确度概率分布为73.7%，其计算2022年度归属净利润为盈利123.47亿，根据现价换算的计算PE为14.64。

最新盈利计算明细如下：

该股最近90天内共计17家机构给出下调，买入下调7家，太古地产下调8家，中性下调2家；无论如何90天内机构目标均价为49.73。商业银行之织女星估值分析工具显示，中金的公司（601995）好的公司下调为3.5织女星，好价格下调为3织女星，估值综合下调为3.5织女星。(下调范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上内容由商业银行之织女星根据引起争议信息整理，如有问题问联系我们。