西南证券：给予华策影视买入分级

2022-05-04西南商业银行(600369)大股东有限子公司刘言对华策影视(300133)完成科学研究并发布了科学研究报告《扎根影视段落科技领域，探索十进制藏品变现方式而》，本报告对华策影视所述买入标准普尔，当从前股价为4.34元。

华策影视(300133)

注资要点

事件：子公司发布2021详情及 2022年一季报。1）2021年累计构建销售收入 38.1亿元，下同增加 2%；构建归母销售额 4 亿元，下同增加 0.3%；扣非后归母销售额为 2.5亿元，下同攀升 19%。2）2022 年 Q1构建销售收入 4.7亿元，下同攀升 66.4%；构建归母销售额 1.1 亿元，下同攀升 16.9%；扣非后归母销售额为 0.9 亿元，下同攀升 28.6%。

商品矩阵规范化运作，保障精品段落持续输出。子公司以影视段落为架构，影视作品方面：2021年子公司试播影视作品数目逆势增加至 19部 665 集，其中 7部影视作品占去据各试播的平台年度试播从前 10位，头部率占去子公司项目比例 36.8%；在腾讯、挚爱奇艺、芒果 TV 等的平台多部影视作品的重播用量、点击用量挤入从前十。新片方面：作为新片科技领域的新锐企业，子公司坚决“录制+公开发行”的持续发展战略思想，截至 2021月初，构建总计公开发行新片 57部，公开发行影片总计票房榜约 160亿元。其中，《遇刺女作家》票房榜跃进 10 亿大关并成为华北地区新片(600977)录制的新标杆。

深化拓展国外市场，助力华语段落传播。子公司一直以来倚重国外业务的持续发展，2021 年子公司公开发行的冯小刚《有翡》、《长歌行》在菲律宾海取得新跃进；子公司适当运用的“华剧场”国外开播数目大幅提高 50个，国外服务器该网站用量跃进 1000万，开播设有英语、阿语、缅甸语、法语、荷兰语等十多种第二语言适当满足服务器多元化需求。同时，子公司与 Netflix、迪士尼、亚马孙等国际间国内顶级传媒集团联合建立全球娱乐律师事务所联盟和华北地区影视作品出口联盟，适当整合优质段落资源。2022当年，子公司获取国外重要的平台的独家代理共同开发权，将会在国外的影响力能获取实质性扩大。

适当运用影视段落十进制的平台，深挖十进制资产效益。子公司拥有国内最大的原创版权库，将通过对子公司整体影视段落作品、剧中、表现手法等的十进制化新增适当运用全省最大的影视段落表现手法十进制的平台。同时，子公司效法 Web3 科技浪潮，在 2021 年更名元宇宙业务部门，将影视表现手法与十进制藏品完成深度捆绑，逐步推进十进制藏品发售工作, 深挖十进制资产效益，将会元宇宙业务或将为子公司外层财务状况。

盈余得出与注资建议。下半年华策影视 2022-2024年的 EPS 共五 0.23元、0.30元、0.35元，对应的 PE 为 18倍、14倍、12倍。子公司是冯小刚行业领先企业，较强的工业化生产能力有望由影视作品向新片辐射，实质性提升市场实效。维持对子公司“买入”的注资标准普尔。

风险提示：传染病反复风险，竞争加剧的风险，项目上到进程不及预期的风险。

商业银行之织女星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西商业银行(002926)李婉云科学研究员团队对该股科学研究较为深入，近三年得出稳定性均值为72.12%，其得出2022年度归属销售额为盈余6.02亿，根据现价换算的得出PE为12.76。

最新盈余得出明细如下：

该股不太可能90同一时间共有9家机构所述标准普尔，买入标准普尔7家，入股标准普尔2家；过去90同一时间机构目标均价为6.36。商业银行之织女星收购价分析工具看出，华策影视（300133）好子公司标准普尔为2.5织女星，好价格标准普尔为1.5织女星，收购价综合标准普尔为2织女星。(标准普尔区域：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上段落由商业银行之织女星根据公开反馈整理，如有问题特地关联我们。